Это первое сокращение с мая 2024 (-0.57% м/м), но важно отметить, это в полной мере сезонный эффект, т.к. за всю современную историю РФ не было ни одного года, когда денежная масса росла бы в январе.
В прошлом году январское сокращение составило 0.57% м/м, в янв.23 – 0.2% м/м, в янв.22 – 1.42%, в период с 2017 по 2021 в среднем сокращение на 2%, а с 2010 по 2016 почти на 3.1%, поэтому сокращение на 0.3% м/м в янв.25 следует рассматривать, как сильный показатель с точки зрения потенциала накопления денежной массы.
🔘ООбщий объем М2 оценивается в 116.9 трлн vs 97.8 трлн (+19.5% г/г) в янв.24, 82.2 трлн в янв.23 и 65.3 трлн в янв.22, т.е. за три года денежная масса выросла в 1.8 раза! Последние 12 месяцев годовой прирост М2 находится в узком диапазоне 18-20%.
Депозиты домашних хозяйств в рублях продолжают вносить основной вклад в годовой темп прироста денежного агрегата М2Х (широкая денежная масса)– на 1 февраля 2025 года он составил 11.8 п.п в общем росте на 15.8% г/г . Вклад рублевых депозитов организаций в годовой темп прироста М2Х в январе увеличился до 5.1 п.п.
🔘Объем наличных средств в обращении составляет 16.8 трлн vs 16.8 трлн (+0.3% г/г) годом ранее, 15.4 трлн в янв.23 и 13 трлн в янв.22. Наличность постепенно выходит из обращения из-за роста безналичных платежей и выгодных условий по вкладам. Увеличение наличности в 2023 в основном связано с насыщением новых регионов.
🔘Текущие счета, карты и средства до востребования – 34.6 трлн vs 31.8 трлн (+8.5% г/г) в прошлом году, 29.6 трлн в янв.23 и 22.9 трлн в янв.22. За три года роста на 51%.
🔘Срочные счета в совокупности выросли до 65.5 трлн vs 49.2 трлн (+33.1% г/г) в янв.24, 37.3 трлн в янв.23 и 29.4 трлн в янв.22. Срочные депозиты за три года выросли в 2.2 раза!
Из этих 65.5 трлн на срочных счетах у населения около 39.2-39.5 трлн.
С точки зрения потребительской активности, срочные депозиты – это аналог "заморозки ликвидности", т.к. эта часть денежных средств не может быть использована населением для покупки товаров и услуг, совершения валютных транзакций / перевода денег за границу, покупки инвестиционных инструментов (акции, облигации, фонды), покупки недвижимости или драгоценностей.
Часто даже доходы по срочным депозитам "замораживаются", если условием по вкладу является капитализация процентов (автоматическое реинвестирование процентных доходов).
То, что инфляция еще относительно умеренная (10% годовых) связано как раз с консервацией / выводом из обращения почти 40 трлн депозитов населения.
Основная интрига заключается в том, куда пойдет настолько гигантский (по российским меркам) навес ликвидности, составляющий почти половину от годового потребительского спроса?
Причем даже необязательно изымать деньги со срочных счетов, т.к. имеет значения куда распределяется текущий денежный поток от основной деятельности (зарплаты, предпринимательская деятельность, доходы от инвестиционных операций).
Сейчас весь поток сбережений час весь поток сбережений идет в депозиты, а куда он пойдет, если ДКП начнет смягчаться, а реальная ставка сжиматься? Интрига.
