📌 Облигации Яндекс Финтех: всё, что реально важно знать инвестору


Сегодня я предлагаю обсудить достаточно необычные выпуски облигаций от Яндекс Финтеха. Поговорим, что это,чем они необычны, и в чем подвох купонной доходности в 25% для одного из выпусков.




Кто вообще настоящий владелец облигаций❓

Итак, всего у Яндекс Финтеха есть два выпуска, это выпуск 1 ( #RU000A10AAQ4 ) и выпуск 2 ( #RU000A10C3F4 )
Эти облигации выпускает не сам Яндекс и даже не Яндекс Банк напрямую, а
СФО «Сплит Финанс». Что это за компания?.

Ну,начнем издалека 😅
Сначала Яндекс Банк выдает людям кредиты (через «Супер Сплит» и просто обычные потребкредиты). Из них формируется кредитный портфель.

Затем Яндекс Банк создает специальную компанию-прокладку — СФО (Специализированное Финансовое Общество). В данном случае это «СФО Сплит Финанс».

Банк продает этой компании-прокладке права на долги людей (кредитный портфель), а уже эта компания выпускает облигации, обеспеченные этими кредитами.

Это, кстати, называется секьюритизация (упаковка активов в ценные бумаги).

Деньги от облигаций уходят банку, а выплаты по облигациям идут из тех денег, которые обычные люди платят по своим кредитам/супер сплитам.

‼️То есть по этим облигациям отвечает не Яндекс всем своим имуществом, а именно тот самый «портфель кредитов», который лежит в этой спецкомпании(СФО).




🚨 Главный риск

Главный и пока маловероятный риск здесь заключается в том, что в какой-то момент может начаться массовый кризис неплатежей по кредитам, например люди просто перестанут платить за «Супер Сплит», тогда может появиться немаленький риск дефолта по этим облигациям (при этом Яндекс Банк или сам Яндекс юридически может не спасать эти выпуски).



🛡 А насколько это вообще надёжно?

Оба выпуска имеют рейтинг AAA (самый высокий), и он не просто так нарисовался. Во-первых, там есть «запасы» (кредитов в портфеле больше, чем долга по облигациям), поэтому дефолт в случае чего маловероятен.

И да, в портфель, который обеспечивает облигации, входят более «жесткие» с точки зрения кредитной дисциплины и регулирования активы («Супер Сплиты»), а не обычные короткие рассрочки в Яндекс Маркете на пару месяцев («Сплиты»). Это снижает риск, так как заемщики по «Супер Сплиту» с большей вероятностью будут стремиться избежать просрочек, чтобы не испортить свою кредитную историю.




🔄 Амортизация:

Начнем с того, что у облигаций Яндекс Финтеха есть два периода:

Револьверный (пополняемый): когда люди гасят кредиты, деньги не отдают инвесторам, а выдают новые кредиты и снова кладут в «корзину». Этот период по 1-му выпуску закончился (по 2-му закончится в августе 2026).

Амортизационный: все деньги, которые люди возвращают по кредитам, сразу идут на погашение облигаций. (Этот период начинается у 1-го выпуска).

С 2026 года по облигациям 1-го выпуска начинается амортизация (то есть будут возвращать номинал по частям).

•27 января 2026 года: помимо купона, будет выплачена первая часть номинала в размере 121,14 руб. (12,11% от первоначального номинала).

•27 февраля 2026 года: амортизация планируется 113,05 руб.

•27 марта 2026 года: амортизация планируется 103,90 руб.

И т.д.




⚠️Реальная доходность

Тут стоит помнить, что сейчас 1 выпуск торгуется по цене 106% от номинала (1060 руб.). Если вы, допустим, купите облигацию по этой цене, то эта переплата в 60 руб. постепенно просто «сгорит» в ходе амортизации. Суть в том, что вы покупаете каждый рубль долга за 1,06 руб., а эмитент возвращает его ровно за 1,00 руб. При каждой выплате части номинала вы будете терять кусочек своей переплаты. В итоге купон в 25% частично уйдет на покрытие этого убытка, и реальная доходность (если держать до полного погашения) составит только 12% годовых.

Чем выше цена покупки над номиналом, тем болезненнее амортизация (вы быстрее теряете переплату). Если же купить бумагу близко к 100% (как во 2 выпуске), то амортизация вам только в плюс: вы быстрее возвращаете свои деньги и сохраняете всю доходность купона целиком



#пульс_оцени