Между BBB+ и A-. Разбираем новые облигации Софтлайн 002Р-02 до 22,5% годовых

Софтлайн — крупный российский ИТ-холдинг с диверсифицированным портфелем, включающим ПО, сервисы, кибербезопасность, оборудование и ИИ. Такая широкая специализация снижает риски и обеспечивает стабильность денежных потоков в отличие от компаний, сфокусированных на одной нише.

Основным источником роста для компании служат сделки M&A. Эта стратегия, тем не менее, связана с рядом вызовов: она требует существенных инвестиций, часто кредитных, а также сопряжена с риском неудачи на этапе интеграции присоединённых активов в существующую структуру.

Параметры выпуска Софтлайн 002Р-02:

• Рейтинг: BBB+, прогноз «Позитивный» (Эксперт РА);

• Номинал: 1000Р

• Объем: 3 млрд рублей

• Срок обращения: 2,10 года

• Купон: не выше 20,50% годовых (YTM не выше 22,54% годовых)

• Купонный период: 1-34 купонные периоды – 30 дней, 35-й – 21 день.

• Периодичность выплат: ежемесячно

• Амортизация: нет

• Оферта: нет

• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 10 февраля 2026

• Дата размещения: 13 февраля 2026

Актуальные обзоры, которые вы могли пропустить:

• Из каких облигаций собрать портфель на 2026 год

• Как заработать на ОФЗ свыше 30%

Финансовые результаты за 9 месяцев 2025 года: 

• Оборот: 73,8 млрд рублей, вырос на 4% по сравнению с аналогичным показателем за 9 месяцев 2024 года.

• Оборот собственных решений: 26,0 млрд рублей, вырос на 24% за год. Его доля в общем обороте за 9 месяцев составила 35%, а в третьем квартале — уже 37%

• Валовая прибыль: 27,2 млрд рублей, увеличилась на 14% за год. Доля валовой прибыли от продажи высокорентабельных решений собственного производства — 73%.

• Валовая рентабельность: 36,8%

• Чистая прибыль: ушла в минус на -996 млн руб. (год назад был плюс 1,5 млрд).

• Операционная прибыль: упала почти в три раза до 458 млн руб. Причина бумажная - недавние M&A бизнесов с ярко-выраженной сезонностью.

• Соотношение Net debt / EBITDA LTM: 3,0x (на конец 2024 года это соотношение было 0,97x).

Всё решит гонка на два фронта: нужно, чтобы взлет новых продуктов опередил падение старых, а финансовая команда смогла обуздать долги. Победа в этой гонке — обеспечит рост акций и переход в новый эшелон надёжности. Сейчас же это — актив для смелых и терпеливых, кто готов идти по неровной дороге к большой цели.

Из позитивного: Эмитент редко выходит на долговой рынок. В обращении находится лишь один выпуск облигаций Софтлайн 002Р-01 #RU000A106A78 объёмом 6 млрд рублей с датой погашения 20 февраля.

Таким образом, основной целью нового размещения является рефинансирование существующего долга, что исключает увеличение долгового портфеля.

Что готов предложить нам рынок долга:

• ГЛОРАКС 001Р-05 #RU000A10E655 (22,15%) ВВВ+ на 3 года 5 месяцев

• Аэрофьюэлз 003Р-01 #RU000A10E4Y1 (21,17%) А- на 2 года 5 месяцев

• ВУШ 001P-04 #RU000A10BS76 (25,40%) А- на 2 года 3 месяца

• Борец Капитал 001Р-03 #RU000A10DJ18 (19,43%) А- на 2 года 3 месяца

• реСтор 001Р-02 #RU000A10DMN0 (19,79%) А- на 1 год 9 месяцев

• Эталон Финанс 002P-04 #RU000A10DA74 (21,94%) А- на 1 год 9 месяцев

По итогу: Главный драйвер для этого эмитента — это возможность перехода в более высокую рейтинговую категорию (A-) благодаря «Позитивному» прогнозу. Этот потенциальный апгрейд делает бумагу интересной на фоне конкурентов. Пересмотр рейтинга стоит ожидать в июне 2026 года; однако для того, чтобы это произошло, уровень долговой нагрузки не должен превышать 2,0х.

Независимо от исхода с рейтингом, данная бумага представляет собой качественный инструмент для фиксации привлекательной доходности на срок 2,10 года, без рисков досрочного выкупа (отсутствие оферт) и амортизации. Предложение соответствует моему риск-профилю, поэтому планирую подать заявку на участие. Всех благодарю за внимание и поддержку постов.

Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!

'Не является инвестиционной рекомендацией