Рост ВВП России замедлился

В августе рост российского ВВП замедлился сразу на 1 п. п., до 2,4% г/г, по предварительной оценке Минэкономразвития. Ухудшились показатели сельскохозяйственного сектора на фоне более медленного, чем планировалось, сбора урожая. Более умеренным был рост объемов строительства и потребительского спроса в том числе из-за ужесточения кредитных условий. Уровень безработицы остался неизменным третий месяц подряд, при этом рост зарплат все еще повышенный. Опережающие бизнес-индикаторы в сентябре отразили снижение деловой активности. Инфляция на конец сентября, по предварительным данным, замедлилась до 8,6—8,7% г/г. Неожиданное ускорение текущего роста цен за последнюю неделю увеличивает риск дальнейшего повышения ключевой ставки Банком России, несмотря на признаки замедления экономики.

Что происходило с экономикой в августе

В августе сельское хозяйство показало снижение почти на 15% к прошлому году на фоне смещения уборки урожая на осень. Этот спад должен быть в большей степени отыгран в сентябре, хотя урожай по ключевым культурам все же ожидается несколько ниже успешного 2023 года.




Резкое замедление роста наблюдалось и в оптовой торговле — до 0,8% г/г после 6,3% в июле. Причины — высокая база прошлого года и снижение активности на рынках сырьевых товаров, которые имеют значимый вес в секторе.
Рост промышленного производства в августе замедлился до 2,7% г/г после 3,3% г/г в июле. Основным драйвером остался машиностроительный комплекс. Активность добывающей промышленности была на уровне прошлого года.
Скромные темпы роста наблюдались в строительстве и транспортировке (+0,1% г/г и +1,4% г/г соответственно).

Динамика потребительского спроса была более умеренной, чем во втором квартале. Рост оборота розничных продаж составил 5,1% г/г, а платных услуг — 2% г/г (после 6,2% и 3,6% соответственно в июле).

Безработица осталась на уровне 2,4% третий месяц подряд. При этом рост зарплат вновь ускорился как в номинальном, так и реальном выражении (до 18% г/г и 8,1% г/г соответственно).

А в сентябре

Индексы деловой активности (PMI) снизились, как и бизнес-индикатор Банка России ранее. PMI в обрабатывающей промышленности ушел ниже нейтрального уровня 50 п. впервые с апреля 2022 года.
Инфляция, по предварительным оценкам, на 30 сентября составила 8,6—8,7% г/г. При этом в последнюю неделю месяца рост цен неожиданно ускорился до 0,19% н/н (с +0,06% неделей ранее). Ускорение было сконцентрировано в узком круге категорий товаров и услуг, включая авиаперевозки и сезонные овощи. Однако это ускорение все равно будет негативно воспринято рынком и регулятором. Данные по инфляции останутся в фокусе инвесторов и ЦБ в следующие три недели (до очередного заседания Банка России по ключевой ставке).

Мы сохраняем прогноз роста ВВП на 4% г/г по итогам 2024 года. При этом инфляция немного превысит 7% г/г.

Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем Вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.
Весь текст дисклеймера