Лазерные системы БО-02, обзор нового выпуска.

Неделю начинаем с размещение нового выпуска от АО «Лазерные системы». Это редкий представитель реального высокотеха в сегменте ВДО, который предлагает зафиксировать высокую доходность именно тогда, когда рынок начал стремительно «остывать».
Разбираем, почему этот выпуск может быть интересным для вашего портфеля на 2026 год.

🏛 О компании: Технологический суверенитет в действии
Лазерные системы — это не просто производство, это научно-производственный комплекс полного цикла, резидент ОЭЗ «Санкт-Петербург».

Ключевые направления:
⚫️ Аддитивные технологии: Промышленные 3D-принтеры по металлу (серия М250/М450). Компания фактически заменяет ушедшие немецкие и американские аналоги в авиакосмосе и медицине.
⚫️ Метеорологические системы: Лидары для аэропортов, определяющие «сдвиг ветра». Поставляются серийно и не имеют аналогов в РФ.
⚫️ Системы безопасности: Те самые «Алкорамки» — бесконтактные алкотестеры, ставшие стандартом на крупнейших промышленных предприятиях.
⚫️ Статус резидента ОЭЗ дает компании 0% налога на прибыль (федеральная часть) и льготы по налогу на имущество, что существенно поддерживает маржинальность.

📊 Разбор финансов: Рост вопреки ставкам
Отчетность за 9 месяцев 2025 года (РСБУ) показывает, что бизнес успешно прошел период «экстремально дорогих денег»:
⚫️ Выручка: Выросла на 36% до 744,5 млн руб. за 9 месяцев. Динамика подтверждает высокий спрос на импортозамещающее оборудование.
⚫️ Долговая нагрузка: Чистый долг/EBITDA находится на уровне ~1.7x. Это комфортный показатель для рейтинга BBB, оставляющий запас прочности.
⚫️ Нюанс с покрытием: Коэффициент покрытия процентов (ICR) снизился до 1.24x. Это следствие заградительных ставок 2025 года (до 21%).
⚫️ Точка оптимизма: С учетом снижения ключа до 15,5% и прогноза 12% к концу 2026 года, процентные расходы компании будут падать, а чистая прибыль — расти за счет перекредитования под более низкий процент.

🔖 Ключевые параметры выпуска облигаций Лазерные системы-БО-02
Номинал: 1000 ₽
Объем: 0,2 млрд ₽
Погашение: через 3 года
Купон: 22% (YTM 24,36%)
Выплаты: 12 раз в год
Амортизация: Нет
Оферта: Да. Кол опцион через 1.5 года (27.08.2027)
Рейтинг: BBB.ru НКР
Только для квалов: Нет
Сбор заявок: 2 марта 2026 года
Размещение: 5 марта 2026 года

❓ Инвестиционная логика.
1️⃣ Игра на понижение ставок: ЦБ уже начал цикл смягчения (с 21% до 15,5%). Аналитики ждут 12% к концу года. Купон в 22% — это огромная премия к рынку (~10% сверху к ОФЗ). Если ставка упадет до 12%, цена самой облигации на бирже может вырасти до 105-110% от номинала.
2️⃣ Ротация из флоатеров: Старый выпуск БО-01 (флоатер) теряет привлекательность при снижении ставки. БО-02 позволяет «забетонировать» высокую доходность на полтора года до колл-опциона.
3️⃣ Реальный сектор: У компании есть твердые контракты с госкорпорациями и крупным бизнесом, что делает её денежный поток прогнозируемым.

⚠️ Риски
⚫️ Колл-опцион: Через 1,5 года компания может выкупить облигации, если займы станут дешевле. Решение: Ориентируйтесь на доходность именно к дате оферты (август 2027).
⚫️ Ликвидность: 200 млн руб. — это немного. Крупным игрокам будет сложно выйти «одним днем» без влияния на цену. Решение: Подходит для частных инвесторов с невысокими чеками.
⚫️ Зависимость от гособоронзаказа: Часть выручки завязана на циклы бюджетного финансирования.

🤔 Что в итоге?
Выпуск Лазерные системы-БО-02 — это агрессивный, но оправданный способ заработать на цикле снижения ставок. Вы получаете доступ к растущему технологичному бизнесу с купоном, который через год может казаться «сказочным» на фоне общерыночных.
Желающих разбавить свой портфель, можно рассмотреть участие в данном размещении.

Не является инвестиционной рекомендацией.

#облигации