👑 В чём идея АПРИ? 👑

Сегодня хочу обосновать выбор 1 облигации. В октябре показывала свой портфель, где приличная доля принадлежала бондам АПРИ. Как совята помнят, после конференции к этому эмитенту появилась настороженность, но... бумаги держать продолжаю. Почему?

🦉 Эмитент

АПРИ – региональный девелопер жилой недвижимости и лидер в Челябинской области по объёму возводимого жилья. Присутствует также в Екатеринбурге и Владивостоке.

️⭐️ Рейтинг: BBB- со стабильным прогнозом от НКР и НРА.

🦉 Характеристики выпуска из портфеля

Размещённый объём: 500 млрд ₽
Дата погашения: 03/11/2026
ISIN: #RU000A105DS9
Выплаты в год: 4 раза
Вид: корпоративные
Уровень листинга: 3⃣
Номинал: 1 000 ₽
Рейтинг: BBB-
Амортизация: ➕
Оферта: ➕

Расчетная годовая доходность: 30,16%
Общая доходность: 55,82%
Купон: 69,81 ₽ (27,92%)

Квал: не нужен

🦉 Чем выпуск мне понравился?

Хоть в Т-Банке и написано, что купон фиксированный, он меняется раз в год. Через приложение Т-Инвестиций можно даже посмотреть, как ранее купонная доходность составляла 21%. Выплаты сейчас на уровне 27,92% годовых. Есть ещё put-оферта, то есть Александра-сан может до погашения бонда продать его по номиналу, если что-то не понравится.

Put-оферта — договор, согласно которому инвестор имеет право продать облигации по номиналу до наступления срока погашения. Эмитент обязан их выкупить в дату оферты.

Call-оферта — право уже ЭМИТЕНТА выкупить облигацию у инвестора без его согласия в указанный день.

Сейчас ещё весьма привлекательный размер тела для покупок — чуть менее номинала. Тем временем Пионер-Лизинг-БО-П03 по 1 044,7 ₽ при 25% (далее 27%).

Для меня выпуск девелопера является и весьма неплохой диверсификацией относительно того же Пионера:
• если КС растёт — в выигрыше Пионер;
• если КС падает — в выигрыше АПРИ.

Говоря о последнем, имеется в виду то, что и купон кошерный, и эмитенту легче жить.

🦉 Нюансы

Признаться, держу на свой страх и риск вместе со стоп-заявками. Причин несколько.

1) АПРИ — девелопер. Отмена льготной, лимит по семейным ипотекам и жёсткая КДП далеко не в пользу эмитента.

2) В 1п2024 чистый долг уже перевалил за 16 млрд ₽ (рост в 3,67 раза), свободный денежный поток отрицателен (причём всё больше от нуля идёт в лево). Выручка и прибыль выросли, но это цифры до отмены льготной ипотеки.

В общем, в перспективе как-то стрёмно, но терпимо. Риски принимаю. Также немного вводит в ступор новый выпуск бондов с купонной доходностью 30% от АПРИ на фоне п.1 и п.2 выше.

🤨 Как совятам данный эмитент? Вы бы решились купить его бонды?

#ATs_разное
#акции_или_облигации