​⛏️ Мечел #MTLR, #MTLRP) | Какие здесь подводные камни?

▫️Капитализация: 59,7 млрд (107,1р ао и 109,25р ап)
▫️Выручка ТТМ: 417,2 млрд
▫️Чистая прибыль ТТМ: 9,1 млрд
▫️скор. чистая прибыль ТТМ: 12,1 млрд
▫️скор. P/E ТТМ: 4,9
▫️fwd дивиденды 2024: 0%

👉 Очень много кого интересуют перспективы данной компании, так как после обвалов в 2022 и 2024 годах по мультипликаторам компания всё время выглядит дешевой, а дивиденды на префы (согласно див. политике) могут быть неприлично большими, если цены на уголь и сталь вдруг восстановятся. Однако, реальность более сурова.

✅ Для компании довольно успешно прошли 2020-2023й годы. За 4 года чистый долг снизился аж на 144 млрд рублей (до текущих 241 млрд р). Крайне высокие цены на сталь и уголь позволили компании остаться на плаву (67% выручки формирует металлургический сегмент и 25% - угольный).

👆 Сейчас на мировых рынках цены на продукцию компании нормализовались, а где-то даже уже обновили минимумы 2020 года. На внутреннем рынке тоже спрос охлаждается. При этом, для ММК, НЛМК и Северстали ситуация остаётся приемлемой, а вот Мечел уже в 1п2024 показал небольшой убыток (-3,5 млрд р по скор. чистой прибыли). Основная проблема - это долг, на обслуживание которого в 1п2024 потрачено 18,1 млрд рублей, без него был бы приличная прибыль.

❌ Отчеты Северстали за 2024 год и ММК за 3кв2024 мы уже разбирали. Даже у компаний с чистыми денежными позициями перспективы на 2025й год не особо радужные, так как отмена льготной ипотеки, высокие ставки и падение цен на зарубежных рынках уже давят на результаты.

👆 Уже сейчас практически очевидно, что 2п2024 и 1п2025 года будут глубоко убыточными для компании и чистый долг только вырастет. Если повезет, то во 2п2025 снизится ставка ЦБ, цены оттолкнутся от дна и компания сможет снова зарабатывать, погашать долг. Таким образом, потенциальные дивиденды раньше 2026 года нет смысла даже прикидывать.

Выводы:
Если посмотреть на историю, то финансовое положение Мечела сейчас действительно намного более стабильное, чем было до 2020 года. Однако, сколько продлится цикл низких цен на металлы и уголь, особенно с учетом того, что ближайшие конкуренты вполне себе неплохо работают в текущих условиях, не имеют долгов и наращивают CAPEX - неизвестно.

Как по мне, акции сейчас стоят дешево, но чтобы реализовался потенциал - нужно, чтобы произошло что-то подобное QE 2020-2021 (это маловероятно). В остальных случаях борьба с долгом может продолжаться годы...

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #мечел #MTLR #MTLRP