🏦 Стратегия Т-банка 2025
Я расскажу об основных моментах, потом перейду в детали и попробую критично пройтись по пунктам.

Полная стратегия тут :
https://l.tbank.ru/elyeredled

➖Ключевая ставка
Базовый сценарий: текущая ставка 21% — пик ужесточения. В 2025 году ЦБ сохранит выжидательную позицию, а снижение ставки начнется во втором квартале. К концу 2025 года ставка может опуститься до 13%. Риски: рост инфляции из-за геополитики, ослабления рубля или бюджетных сюрпризов.

Жесткий сценарий: ставка может вырасти до 23%, а снижение замедлится.

➖Рубль
Прогноз на 2025 год: 101–105 руб/долл и 13,9–14,4 руб/юань. Давление на рубль окажут санкции, снижение цен на нефть ($65/баррель) и рост импорта. Геополитическое смягчение может временно поддержать рубль, но долгосрочно он продолжит ослабевать.

🔸Сценарии снятия санкций 🔸
➖ Транспорт нефти/СПГ: вероятность 50%. Умеренный позитив для рубля, нейтральный эффект для бюджета. Выигрывают НОВАТЭК и нефтяники.
➖ Авиасообщение: вероятность 50%. Снижение цен на билеты, но рост расходов на туризм ослабит рубль. Аэрофлот выиграет от восстановления международных рейсов.
➖ Разморозка активов: вероятность 20%. Краткосрочное укрепление рубля, рост волатильности. Выигрывают Мосбиржа, банки и голубые фишки (Сбербанк, Лукойл).
➖Возвращение бизнесов: вероятность 50%. Рост конкуренции, снижение цен. Негатив для IT, фармы и ритейла, позитив для Ozon и маркетплейсов

➖Экономика
Базовый сценарий: замедление роста ВВП до +0,6% в 2025 году. Инфляция снизится до 6% к концу года. Кредитная активность замедлится до 5% из-за высоких ставок и ужесточения регулирования

➖Риски
- Внутренние: жесткая монетарная политика, кредитный кризис
- Внешние: падение цен на нефть, усиление геополитической напряженности

🔸Выводы 🔸
➖ Ключевая ставка начнет снижаться во второй половине 2025 года
➖ Рубль останется под давлением, несмотря на возможное смягчение санкций
➖ Экономика замедлится, но сохранит устойчивость благодаря поддержке ЦБ и Минфина

🔸Активы🔸
Мнение Т-банка представлено на скрине ниже.

🔸Моё мнение🔸
1️⃣ Стратегия в основном построена на предположении о скором снижении инфляции и ставки, ожиданиях о снятиях санкций с некоторыми вероятностями/

📌Мои мысли : При этом ЦБ исходит из того, что до конца средняя ставка окажется в диапазоне 18,7-22,1% , поэтому оценка в 13% в конце года выглядит излишне оптимистично. С учётом высокой инфляции скорость снижения ставки вероятно будет незначительной, а любой шок окажет значительное влияние на следующее снижение. Предположу, что при благоприятном сценарии в конце года ставка будет 16%, с 5ью этапами снижения.


2️⃣ Ослабление рубля, - подсознательный фактор, который любят закладывать большинство экспертов в свои модели. Рубль просто должен упасть и всё. Особенно теперь, когда доллар стоит ниже 90. Именно поэтому интересны замещающие бумаги/

📌Мои мысли : Не исключая вполне вероятного ослабления рубля, можно также предположить, что снятие санкций может увеличить экспорт и приток валюты в страну, тогда как потребности в ней в таких объёмах не будет. Резервы в валюте быстро никто формировать не станет, в следствии чего может образоваться избыток валюты в системе, и крепкий рубль на неопределенное время.

3️⃣ Замедление экономики - базовый сценарий, предпосылками которого является жёсткая ДКП , рост налоговой нагрузки/

📌Мои мысли :
Однако, в случае завершения СВО "военная экономика" может быть переориентирована: во-первых на внешние рынки, которые должны стать более доступны, во-вторых в новые регионы, где будет повышенная потребность буквально во всем. Тут могут образоваться льготные кредиты на проекты в новых регионах, что ослабит жесткое влияние ЦБ

#пульс_оцени

Продолжение по конкретным идеям Т-банка будет далее... Может завтра 😊👍