🔥 Газпром #GAZP | Кратко по МСФО за 1й квартал 2025 года

▫️ Капитализация: 3,1 трлн ₽ / 131,5₽ за акцию
▫️ Выручка ТТМ: 10 774 млрд ₽
▫️ EBITDA ТТМ: 3 043 млрд ₽
▫️ Чистая прибыль ТТМ: 1 225 млрд ₽
▫️ скор. ЧП ТТМ: 1 041 млрд ₽
▫️ P/E: 3
▫️ P/B: 0,18

👉 Результаты за 1кв2025г:

▫️Выручка: 2 808 млрд ₽ (+1,1% г/г)
▫️скор. EBITDA: 844 млрд ₽ (-7,2% г/г)
▫️скор. ЧП: 230 млрд ₽ (-58,1% г/г)

✅ Законодатели начинают обсуждать возможность двукратного повышения внутренних цен на газ для промышленных потребителей по 10% в 2025г. По сути, все выпавшие доходы компании перекладывают на население и промышленность. Для Газпрома это может быть существенным позитивом.

✅ В отчётности уже отражается позитивный эффект от прекращения действия повышенного НДПИ: налоги, кроме налога на прибыль сократились на 19,4% г/г до 770 млрд рублей.

👆 Однако этого пока недостаточно для роста рентабельности: общие операционные расходы выросли на 9,7% г/г до 2 312 млрд рублей. Главный драйвер расходов это “Прочие расходы”, подробностей компания не раскрывает. На фоне опережающего роста расходов EBITDA сократилась на 7,2% г/г до 844 млрд.

✅ Чистый долг с начала года сократился до 5,2 трлн рублей, ND/EBITDA = 1,68 (против 1,83 годом ранее).

✅ Газпром показывает очередной квартал с положительным свободным денежным потоком. Даже с учетом выплаченных процентов, компания заработала на уровне FCF 195 млрд рублей (против убытка в 333 млрд годом ранее).

❌ Как и писал ранее, шансы на выплату дивидендов за 2024г были примерно 50 на 50. СД решил не выплачивать дивиденды за прошлый год. Для миноритариев это плохо.

Вывод:
Газпром показал очередной неплохой квартал, прибыль постепенно восстанавливается и только отложенные расходы по налогу на прибыль стали причиной падения прибыли. Компания решила поднять дивиденды с ГЭХ, кэш консолидирует на балансе холдинга. Из ближайших драйверов роста бизнеса — плановое повышение тарифов для всех групп потребителей, что полноценно отразится уже в 2П2025г. Шансы на возобновление дивидендов по итогам 2025 года более высокие.

Даже после отмены дивидендов, не вижу поводов менять оценку. В текущих условиях, адекватная цена для акций Газпрома — 175 рублей.

P.S. Судя по всему, ВТБ намерен платить дивиденды за 2024 (активно привлекают средства под это дело и планируют допку, которая размоет акционеров) 😁 и еще Аэрофлот удивил рекомендацией ‌5,27р на акцию. Когда-то придет время и для Газпрома с Россетями, только на потребителях им надо сначала заработать.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

#обзор #GAZP #Газпром