🛺 20,25% на лизинге. Свежие облигации Балтийский лизинг БО-П18 на размещении

Очередное щедрое предложение от балтийцев. Пока ключ не снизили, можно зафиксировать доходность выше 20%. А стоит ли? Смотрим внимательно.

📖 Об эмитенте

🚒 Балтийский лизинг — старейшая ЛК в России, которая предоставляет в лизинг оборудование, автотранспорт и спецтехнику. Компания основана в 1990 году. В тот же год провела первую лизинговую сделку в истории России — профинансировала покупку четырёх сухогрузов из ГДР для Балтийского морского пароходства.

⭐ Рейтинг: AA- от АКРА (декабрь 2024) и Эксперт РА (январь 2025).

🚑 Финансовые показатели Балтийского лизинга. Достаточно большой, чтобы продержаться?

📈 Да, БЛ очень крупный. По итогам 2024 года компания заняла 7 место в отраслевом рэнкинге Эксперт РА в топе лизинговых компаний. Объём нового бизнеса компании составил 148,9 млрд рублей (без НДС), это на 3% больше, чем в 2023 году.

Лидирует по объёму нового бизнеса в сегментах энергетического (рост на 108% по сравнению с 2023 годом), а также машиностроительного, металлообрабатывающего и металлургического оборудования (рост на 7% по сравнению с 2023 годом). 2 место по оборудованию для пищевой промышленности. В топ-5 по грузовому автотранспорту, авиа и многим другим отраслям. Диверсификация мощная. Но и проблемных лизингополучателей хватает.

📈 Посмотрим МСФО ООО БЛ за 2024. Процентные доходы от лизинга выросли до 34 124 млн (+58% г/г). Чистые процентные доходы выросли до 12 328 млн (+37,8% г/г). Чистая прибыль выросла до 5 025 млн (+15,5% г/г). ЧИЛ выросли до 164 354 млн (+16% г/г). Собственный капитал вырос до 26 392 млн (+27,7% г/г).

📉 Процентные расходы при этом выросли до 23 379 млн (+80% г/г). Расходы растут активнее доходов, сказывается высокая ключевая ставка. Общая задолженность по заёмным средствам выросла до 157 471 млн (+16,3% г/г). Показатель Чистый долг/капитал составляет 5,1 — не радует. За 1к2025 Чистая прибыль снизилась на 27%. Растут просрочки по лизинговому портфелю.

⚙️ Параметры выпуска

Выпуск: Балтийский Лизинг БО-П18
Объём: 5 млрд ₽
Начало размещения: 21 июля (сбор заявок до 16 июля)
Срок: 3 года
Купонная доходность: до 20,25% (YTM до 22,24%)
Выплаты: 12 раз в год
Оферта: нет
Амортизация: ⚠️ да, по 33% на 12 и 24 купонах, 34% на погашении
Для квалов: нет

Классические для лизинга параметры: 3 года, амортизация через год и второй по трети. На снижении ключа может оказаться не очень.

Другие выпуски: #RU000A108777 #RU000A1058M3 #RU000A106144 #RU000A106EM8 #RU000A108P46 #RU000A109551 #RU000A10ATW2 #RU000A10BJX9

🤓 В итоге

Снижение ключевой ставки нужно Балтийскому лизингу, да и не только ему, а любому 🚜 лизингу, как воздух. Пока компания чувствует себя уверенно, но она зависит от своих клиентов, которым тоже нужно гасить долги. Но портфель растёт, прибыль растёт — это хорошо.

Ориентир по купону близок к рыночному, если его и снизят, то не думаю, что сильно. Тем более амортизация на смягчении ДКП ударит по итоговой доходности, но какой будет ДКП, никто точно не знает. В принципе, ничего против не имею, но пока останусь с имеющимися выпусками. Без амортизации бы взял.

💬 Как вам этот выпуск? Будете покупать? Делитесь мнениями в комментариях!

#облигации