​​🔥 Газпром #GAZP | Спорный отчет и будущее компании. Разбираем.

▫️ Капитализация: 2,9 трлн ₽ / 123,1 ₽ за акцию
▫️ Выручка ТТМ: 9,5 трлн ₽
▫️ Убыток от продаж ТТМ: 88,3 млрд ₽
▫️ Чистая прибыль ТТМ: 181,9 млрд ₽
▫️ fwd P/E 2024: 2.9
▫️ fwd дивиденд 2024: 15%

✅ В 1п2024 у Газпрома выросла выручка до 5,1 трлн ₽ (+23,7% г/г), а прибыль от продаж превысила 1 трлн ₽ (+37% г/г).

Чистая прибыль составила 1043 млрд р, НО это не совсем корректный показатель. Если произвести корректировки на прибыль от выгодной покупки, курсовые разницы, убыток от обесценение финансовых активов и восстановление убытка от обесценения нефинансовых активов, то скорректированная чистая прибыль будет равна 717 млрд р.

👆 Однако, согласно див. политике, дивидендная база еще выше и составляет 779 млрд р (т.е. Газпром заработал за 1п2024г 13,3% дивдиендов к текущей цене (если, конечно же, он их будет выплачивать).

❌ Капитальные затраты Газпрома за 1П 2024г остались на уровне прошлого года и составили чуть более 1 трлн рублей. При этом, если скорректировать операционный денежный поток на движения по депозитам, то мы получим убыток на уровне FCF в 27 млрд.

👆 В целом, сейчас Газпром работает в ноль по FCF даже в условиях цикла повышенных капитальных затрат и дополнительного фискального давления (доп. НДПИ 50 млрд р в месяц, который действует до конца 2025г). Это хороший результат.

❌ Чистый долг компании на конец первого полугодия 2024г составляет 4,7 трлн рублей при ND / EBITDA = 2,4. Долговая нагрузка остается существенной, но некритичной.

📊 Вообще, худшее, что могло произойти с Газпромом - уже произошло. Кроме каких-то сценариев апокалипсиса, больше ничего не должно помешать компании зарабатывать хотя бы порядка 1 трлн чистой прибыли в год (fwd p/e 2024 жду около 2,9).

Когда отменят повышенный НДПИ, прибыль может вполне вырасти до 1,4 трлн по итогам 2026 (беру пессимистичный сценарий). fwd p/e 2026 = 2,1, а прогнозные дивиденды за 2026й год могут быть около 25% к текущей цене.

На горизонте 2030 года у Газпрома еще есть немало проектов, однако о них пока думать рано, в обозримом будущем они результаты не поддержат.

Вывод:
Отчет у Газпрома оказался очень даже неплохим. Проблем у компании хватает, но они все заложены в цене. Второе полугодие может быть существенно хуже, чем 1п2024 из-за роста издержек, роста % расходов и укрепление рубля, но суть от этого не меняется. 1 трлн скор. ЧП компания, скорее всего, покажет.

Не факт, что будут дивиденды по итогам 2024 года, но вероятность их выплаты есть и довольно высокая. По-прежнему считаю, что Газпром со всеми его проблемами оценён вполне дёшево. Адекватная цена в текущих условиях — это около 175 рублей за акцию. Газпром покупал пару месяцев по 118 рублей, держу, но немного.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

❤️Ставьте лайк, если пост полезен👍

#акции #идеи #идея #отчет #дивиденды #псвп #хочу_в_дайджест #пульс #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени