Финал года наглядно подтвердил ключевую роль управления кредитным риском — базовой категории для долгового рынка. Дефолт «Монополии» и резкое ухудшение кредитных профилей «Уральской стали» и «КОКС» вызывают ассоциации с кризисом 2008-го.
Главная причина — затяжной период высокой стоимости заёмного капитала, который привёл к чрезмерной долговой нагрузке у ряда компаний и создал угрозу их платёжеспособности. В результате даже облигации с рейтингами уровня «А» (от А- до А+) перестали восприниматься как надёжные, не говоря уже о высокорисковых бумагах ВДО.
Показательны последние события: понижение рейтинга «Уральской стали» (А → ВВ-) агентством АКРА и сдвиг «КОКС» (А- → ВВВ+) вызвали мощную негативную реакцию рынка, включая обвал цен на десятки процентов.
Подборка облигаций с высокой доходностью и рейтингом не ниже А-:
• Брусника 002Р-04 $RU000A10C8F3 (А-)
Доходность — 24,00%. Купон: 21,50%. Текущая купонная доходность: 21,28% на 2 года 6 месяцев, ежемесячно
Важно отметить случай технического дефолта эмитента: выплата купона по облигациям 002Р-04 (132,5 млн руб.) была просрочена. Платеж, отправленный компанией 6 ноября 2025 года, поступил с задержкой в один банковский день (7 ноября) из-за затянутой обработки банком. Данный факт создает негативный прецедент.
• ВИС ФИНАНС БО П09 
#RU000A10C634 (А+)
Доходность — 18,07%. Купон: 17,00%. Текущая купонная доходность: 16,84% на 2 года 6 месяцев, ежемесячно
• Селигдар 001Р-08 
#RU000A10DTF1 (А+)
Доходность — 19,56%. Купон: 18,00%. Текущая купонная доходность: 17,89% на 2 года 5 месяцев, ежемесячно
• ВУШ 001P-04 
#RU000A10BS76 (А+)
Доходность — 22,36%. Купон: 20,25%. Текущая купонная доходность: 20,06% на 2 года 5 месяцев, ежемесячно
• Борец Капитал 001Р-03 
#RU000A10DJ18 (А-)
Доходность — 19,90%. Купон: 18,00%. Текущая купонная доходность: 18,06% на 2 года 4 месяца, ежемесячно
• Село Зелёное оббП02 
#RU000A10DQ68 (А)
Доходность — 18,69%. Купон: 17,25%. Текущая купонная доходность: 17,06% на 1 год 10 месяцев, ежемесячно
• Эталон Финанс 002P-04 
#RU000A10DA74 (А-)
Доходность — 22,20%. Купон: 20,00%. Текущая купонная доходность: 19,98% на 1 год 10 месяцев, ежемесячно
• Уралкуз 001Р-03 
#RU000A10DBV6 (А-)
Доходность — 21,94%. Купон: 20,00%. Текущая купонная доходность: 19,69% на 1 год 9 месяцев, ежемесячно
• Новые технологии 001Р-08 
#RU000A10CMQ5 (А-)
Доходность — 19,33%. Купон: 17,00%. Текущая купонная доходность: 16,98% на 1 год 7 месяцев, ежемесячно
• РОЛЬФ БО 001Р-08 #RU000A10BQ60 (А-)
Доходность — 24,16%. Купон: 25,50%. Текущая купонная доходность: 24,00% на 1 год 4 месяца, ежемесячно
• ЕвроТранс БО-001Р-07 
#RU000A10BB75 (А-)
Доходность — 21,94%. Купон: 24,50%. Текущая купонная доходность: 23,01% на 1 год 3 месяца, ежемесячно
• Группа ЛСР 001P-09 
#RU000A1082X0 (А)
Доходность — 17,97%. Купон: 14,75%. Текущая купонная доходность: 14,95% на 1 год 2 месяца, ежемесячно
📍 Несмотря на подтверждение рейтинга надежности у таких эмитентов, как Брусника (прогноз "Негативный", Рольф и Уральская кузница (прогноз "Негативный") стоит следить за дальнейшей отчётностью эмитентов, чтобы риски понижения рейтинга не реализовались в сторону понижения.
В сегодняшней подборке я попытался балансировать между высокой доходностью и известными рисками эмитентов. Для снижения вероятности столкнуться с дефолтом выбор лучше делать в пользу компаний, чьи акции торгуются на бирже.
Листинг акций на бирже - это важный признак устойчивости: в критической ситуации у компании есть крайняя мера — провести дополнительную эмиссию акций (допку), чтобы привлечь средства и выполнить долговые обязательства. Всех с Наступающими праздниками и благодарю за внимание.
✅️ Больше аналитики — в нашем Telegram-канале. Там же мой актуальный обзор облигационного портфеля и личные сделки.
'Не является инвестиционной рекомендацией
Kot.Finance
Kot.Finance
Kot.Finance
