💲Цена ликвидности: что резервы банков говорят инвестору заранее?

🎯Большинство привыкло ориентироваться на заседание по ключевой ставке и на этом строить сои ожидания по рынку. В основном это частные инвесторы, потому что проф. участники рынка обращают внимание на кучу "коротких" показателей, за которыми внимательно следят и строят свои ожидания, вовремя реагируют на изменения тренда.

#ПолиГрамотность


🔁QT (количественное ужесточение, денег в системе меньше, страдает ликвидность) и QE (количественное смягчение, денег больше, ликвидность банковского сектора растет) это не через печатный станок, а изменение банковские резервы на счетах в ЦБ.

🌊Это «уровень воды» в финансовой системе: он влияет на стоимость денег «на ночь», на доходности ОФЗ и на то, насколько рынку комфортно держать риск.

📈Если регулятор покупает бумаги (например, ОФЗ), на его балансе растут активы (ценные бумаги), а с другой стороны растут пассивы (средства банков/резервы). Это и есть «подпитка» ликвидности, QE. Банкам проще проходить платежные пики и меньше причин переплачивать за короткие деньги. Для рынка это чаще означает меньшее давление на RUONIA и более спокойную кривую доходностей.

💼Наглядный российский эпизод — март 2022 года: Банк России сообщал, что будет осуществлять покупки ОФЗ в объемах, необходимых для предотвращения избыточной волатильности и рисков для финансовой стабильности, а после стабилизации планировал полностью продать этот портфель, чтобы нейтрализовать влияние операции на ДКП.

📉При QT логика обратная: активы сокращаются, а резервы у банков в среднем уменьшаются — денег в контуре для проведения операций становится меньше и они дорожают. Ликвидность «сжимается» и деньги внутри банковского контура становятся дороже. Это видно по устойчивому дефициту и по ситуации, когда RUONIA держится выше привычного уровня.

📊Затем рынок облигаций начинает требовать большую премию за срок: доходности ОФЗ растут, а цены падают. Иногда это начинается без изменения ключевой ставки: сначала дорожает финансирование «на ночь», потом подтягивается вся кривая.

⚠️Когда дефицит растет и RUONIA напряжена, нужно действовать аккуратнее: чаще выигрывает короткая дюрация (меньше чувствительность к росту ставок), выше требования к спрэду в корпоративных облигациях. Тут уже нужно быть осторожнее с плечом и «длинными историями» в акциях.

😎Когда профицит увеличивается и RUONIA спокойна, рынку проще держать риск: у ОФЗ чаще появляется окно для постепенного удлинения дюрации, а в акциях обычно снижается нервозность вокруг стоимости фондирования и ожиданий по ставке.

🚨Важная оговорка: разовые всплески RUONIA вокруг налоговых дат или крупных платежей — это чаще шум, а вот устойчивый сдвиг на недели уже похож на смену режима!

✅ЦБ публикует RUONIA и дефицит/профицит ликвидности на сайте, там же есть пояснения, что означает знак и из чего показатель собран.

✅Форму кривой ОФЗ удобно смотреть по кривой бескупонной доходности гособлигаций. Это ежедневный срез доходностей по срокам, по которому видно, где рынок «закладывает» напряжение — на коротком конце (ожидания по ставке/ликвидности) или на длинном (премия за срок и риск).

✅Также полезно следить за предложением ОФЗ: крупные планы заимствований усиливают давление на доходности, особенно при дефиците ликвидности. Например, Минфин сообщал о плановом объеме размещения ОФЗ в I квартале 2026 года 1,2 трлн руб.

📌В итоге, перед увеличением риска, если ликвидность в дефиците, RUONIA напряжена, а кривая ОФЗ «поднимается» на коротком/среднем конце — это среда дорогих денег, где премии должны быть выше. Если ликвидность спокойная, RUONIA рядом с ключевой, а кривая не «ломается» вверх на коротком конце — рынку проще, и риск чаще оценивается мягче.

🤔А на какие короткие индикаторы обращаете внимание вы? Пишите в комментариях⤵️

#ПолиГрамотность - обучающие посты