Стоит ли покупать облигации Делимобиля? Финансовые показатели, изменение рейтинга и перспективы

Один из самых крупных сервисов каршеринга в нашей стране - компания Делимобиль (юридически это "Каршеринг Руссия") в настоящее время остается под пристальным вниманием у держателей их облигаций.

В декабре случился так называемый эффект "Монополии". После дефолта Монополии на рынке облигаций многие выпуски закредитованных компаний упали в цене, в том числе облигации Делимобиля. Всего у компании их семь:
- 1Р2 #RU000A106A86 погашение 22.05.2026, доходность к погашению (YTM) 45%;
- 1Р3 #RU000A106UW3 погашение 18.08.2027, YTM 35,9%;
- 1Р4 #RU000A109TG2 погашение 08.10.2026, флоатер с купоном КС+3%;
- 1Р5 #RU000A10AV31 погашение 09.05.2026, YTM 27,8%;
- 1Р6 #RU000A10BY52 погашение 15.06.2028, YTM 27,4%;
- 1Р7 #RU000A10CCG7 погашение 02.08.2027, YTM 30,5%.

Изменение рейтинга
30 декабря 2025 г. рейтинговое агентство АКРА понизило кредитный рейтинг ПАО "Каршеринг Руссия" (DELI) (бренд "Делимобиль") с A(RU) до BBB+(RU), ухудшило прогноз со стабильного до негативного и присвоило статус "под наблюдением".

В 2026 г. компании предстоит погасить 3 выпуска облигаций на сумму 10 млрд рублей, что составляет треть ее кредитного портфеля, а также обязательства по аренде. По данным АКРА, в качестве одного из источников ликвидности "Делимобиль" рассматривает привлечение банковского финансирования, в том числе под залог транспортных средств.

Отчетность
Самым свежим является отчет по МСФО за 1 полугодие 2025 г., согласно которому:
- выручка 14,7 млрд р. (+16% год к году (г/г));
- EBITDA 1,9 млрд р. (-34% г/г);
- чистый убыток 1,9 млрд р. (год назад было 523 млн р. прибыли);
- чистый долг 30,7 млрд руб. (+3% к уровню на конец 2024 года);
- финансовые расходы 3,1 млрд р. (+54% г/г);
- чистый долг/EBITDA LTM 6,4х.

Финансовые показатели компании слабые из-за множества факторов: рост расходов, в том числе на обслуживание долга, сбои в работе геолокационных систем и отключения мобильного интернета, активные вложения в развитие онлайн- и офлайн-инфраструктуры.

Компания ожидает включения в так называемый белый список Минцифры, что должно позволить ей снизить негативное влияние отключений мобильного интернета на выручку.

Выводы
Сможет ли Делимобиль рефинансировать выпуски в 2026 году? Зависит от ряда факторов, но в случае плохого сценария акционеры могут получить допэмиссию. Уровень долга высокий, конечно не стоит брать облигации компании. Но сам пока держу выпуски 1Р3 и 1Р5. Перед погашением двух выпусков еще ожидается отчет за 2026 г. (ориентировочно в марте).

#облигации