📍 Фееричное (?) возвращение Яндекса

После долгой паузы к нам вернулся #YDEX , а значит, одна из любимых компаний всех российских инвесторов снова доступна для покупки и уже в нормальном правовом статусе. Посмотрим что там новенького.

📍 Финансовых показатели

Сразу нужно отметить, что почти все результаты оказались выше ожиданий, а именно:

•Совокупная выручка «Яндекса» увеличилась на 37% г/г до 249,3 млрд рублей при сильной динамике по всем ключевым вертикалям.
•Скорректированная EBITDA подскочила на 56% г/г до 47,6 млрд рублей, а рентабельность EBITDA составила 19,1% (+3,7 п.п.), что аналитики связывают с улучшением прибыльности вертикали электронной коммерции.
•Скорректированная чистая прибыль составила 22,7 млрд рублей (+45% г/г).
•Денежные средства и эквиваленты составили 103 млрд рублей.

📍 Прогноз менеджмента на 2024 год

Менеджмент компании спрогнозировал рост выручки в 2024 году на уровне 38–40%, что предполагает суммарно около 1,1 трлн рублей выручки за год. Показатель EBITDA ожидается на уровне 170–175 млрд рублей. Это немного выше прогноза по выручке (ранее аналитики ожидали роста примерно на 33%) и в целом соответствует прогнозу по EBITDA.

Также стоит отметить, что само по себе возобновление открытого прогнозирования результатов компанией является хорошим знаком.

📍 Прогнозы аналитиков на 2024 год

Эксперты с оптимизмом смотрят на результаты «Яндекса» в 2024 году. По всей вероятности, компания продолжит уверенный рост за счет повышения деловой активности в экономике и соответствующих расходов на рекламу, ее инвестиций в развитие новых направлений, а также в целом позитивных потребительских настроений. Можно ожидать повышения рентабельности за счет эффекта масштаба и повышения операционной эффективности в новых направлениях бизнеса.

📍 Дивиденды

«Яндекс» сообщил, что совет директоров рассмотрит вопрос о выплате первых дивидендов в размере 80 рублей на одну обыкновенную акцию; в случае утверждения дивидендов их можно ожидать в октябре 2024 года. С учетом текущей стоимости акций (в районе 3 900 рублей) это соответствует доходности 2%.

Менеджмент полагает, что компания в будущем сможет выплачивать дивиденды на полугодовой основе, не конкретизируя при этом коэффициент выплат.

📍 Инвестиционная привлекательность

В пользу «Яндекса» говорят прочные позиции в ключевых сегментах (более 60% рынка «Поиска» и «Такси»), сложившаяся экосистема и успешный опыт развития новых направлений.

Крупнейший и наиболее прибыльный сегмент компании выиграл от ухода иностранных конкурентов из России в целом и, в частности, с рынка онлайн-рекламы. В то же время «Яндекс» продолжает укреплять позиции и в новых сегментах, включая электронную коммерцию и фудтех.

📍 Оценка

По оценкам аналитиков, Яндекс торгуется на уровне 9,0x по мультипликатору EV/EBITDA 2024П и 6,5x по EV/EBITDA 2025П — с дисконтом более чем 50% к средним историческим уровняем и на 10–15% ниже медианы диапазона оценок российского ИТ-сектора. Это значит, что можно ожидать сокращения дисконта в ближайшей перспективе.

Рейтинг компании «ВЫШЕ РЫНКА» с целевой ценой 5 460 рублей за акцию на горизонте 12 месяцев.

🗣️ Мое мнение

Я уже добавил акции компании в свой инвестиционный портфель, так что мой настрой понятен. В свою очередь есть два комментария:

•дивиденды – это средства, которые не будут потрачены на развитие бизнеса, а значит это скорее минус, чем плюс
•если ЦБ справиться с задачей охлаждения экономики, то таким компаниям как Яндекс может быть хуже, чем более классическим компаниям стоимости